俄烏沖突對大宗商品市場的影響：電價攀高 供應受限
時間：2022-02-17   點擊：(1399)

國際市場研究機構(gòu)Wood Mackenzie在一份新報告中表示，貿(mào)易混亂、電價高昂以及沖突地區(qū)生產(chǎn)設施中斷是俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的沖突而對金屬和采礦業(yè)造成的三大威脅。

首先，制裁。嚴格的歐盟制裁制度最有可能的結(jié)果是，受影響的來自俄羅斯的商品被重新定向。貿(mào)易轉(zhuǎn)變或許可以使歐洲需求回暖。但這種變化會很混亂。

當無法保證制裁是否會持續(xù)時，供應商會產(chǎn)生猶豫。這種轉(zhuǎn)變導致的價格溢價通常遠大于對供需量變化的簡單分析。

Woodmac對俄羅斯全球金屬和礦業(yè)市場供應份額的分析表明，大宗商品面臨的風險最大。俄羅斯供應多個商品市場，與占全球海運冶金煤和動力煤貿(mào)易的15%以上相比，占基本金屬和稀土生產(chǎn)或貿(mào)易的5%或更少。

對歐煤炭供應無法替代

但值得注意的是，俄羅斯向歐洲供應幾乎所有的低硫PCI（噴煤）和60%的高能動力煤。根據(jù)Woodmac的說法，假設歐盟全面禁止俄羅斯煤炭進口，盡管這不太可能，那么歐盟煤炭供應出現(xiàn)巨大缺口。

能源價格大概率持續(xù)上漲

分析指出，沖突升級導致的另一個主要威脅是電力和能源價格上漲的可能性，特別是影響能源密集型產(chǎn)品的供應。天然氣和電價之間的關系已經(jīng)在歐盟市場上顯現(xiàn)出來，任何進一步的天然氣價格上漲都會推高電價。

基本金屬區(qū)域內(nèi)受影響

據(jù)Woodmac稱，電力平均占鋁制造成本的近35%，在一些歐洲冶煉廠中更高。歐洲各地不斷上漲的電價已經(jīng)導致鋁產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。如果能源價格進一步上漲，每年額外的40萬噸產(chǎn)能將面臨關閉的風險。

2021年歐洲占中國以外鋁供應的15%，因此供應減少可能會對精煉金屬的價格產(chǎn)生重大影響。

鋅冶煉也很容易受到能源價格上漲的影響。歐洲每年的精煉鋅產(chǎn)量為220萬噸，占全球精煉鋅產(chǎn)量的16%。

如果烏克蘭每年對歐洲的400萬噸出口受到影響，那么該市場的鋼鐵價格將不可避免地面臨進一步的上行壓力。

物流受限 供應混亂

目前，烏克蘭煤炭的出口幾乎消失了。然而，它們每年仍進口1000-1300萬噸冶金煤，其中俄羅斯和美國通常分別占65%和25%。

目前，到黑海港口的運輸已經(jīng)中斷，不能保證進口煤炭可以進一步進入烏克蘭東部內(nèi)陸。對于其他基本金屬和開采的商品，烏克蘭的生產(chǎn)設施通常很小。

Woodmac預測，如果嚴格執(zhí)行貿(mào)易禁令，最終將導致俄羅斯產(chǎn)品轉(zhuǎn)向其他市場。
“但正如我們在其他市場干預中看到的那樣，再平衡可能會很混亂，而且通常會帶來超出獲得替代供應的額外成本的價格影響，” Woodmac說，“毫無疑問，由于資源民族主義、貿(mào)易爭端和大流行病的破壞，任何沖突都會加劇商品供應的日益低效，這是近年來市場的一個特征。”

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